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行业龙头+超预期增长,反映在股价上必然是走高态势,但截至3月末,分众传媒在二级市场的表现却让人大跌眼镜:2月中旬以来教育传媒板块,分众传媒股价从波峰的13.19元/股跌至本周收盘价9.29元/股,44天累计跌幅接近30%!
分众传媒自2月18日至今,累计跌幅近30%
亮眼业绩支撑下,分众传媒为什么在二级市场还会遭到投资者抛售,股价持续承压的内在逻辑又是什么?这次我们先从外部环境说起。
一.暴跌背后的逻辑
本次分众传媒的暴跌,并非业绩因素导致,而是政策传导引发的连环效应。而引起这次风暴的蝴蝶的翅膀,是在线教育监管的靴子。
今年1月份,相关部门刊发《资本漩涡下的在线教育》一文,剑指在线教育乱象,此后,红墙对在线教育监管尺度持续收紧。
但过去一年,分众传媒业绩增长有很大程度上依赖于在线教育。根据前瞻产业研究院数据,2020年,电梯LCD刊例投放前20位的品牌中,斑马AI课、猿辅导和作业帮APP强势突围,分别占据第1位、第3位和第17位。
表 2020年电梯LCD刊例投放TOP20品牌
如今,随着央视带头下架在线教育广告,在线培训机构广告投放持续收缩。所以,现在不管是在电视上还是在电梯里,我们都不会再见到在线教育频频刷屏的广告,这就是监管靴子落地——在线教育板块下跌——分众传媒受波及最终出现股价同步下调的内在原因。
二.业绩是否真的无懈可击?
如果说受到在线教育监管收缩是黑天鹅事件,单纯从分众传媒的业绩报告来看,其利润增长并不是那么无懈可击。因为从长期来看,推动2020年公司利润大增的因素,并不具有可持续性。
1.税收优惠减免不可持续
为支持企业在后疫情时期复工复产,分众传媒吃到了以下三方面的税收红利:
故公司2020年营业税金及附加较去年减少2.19 亿元教育传媒板块,降幅为 77.39%。
2.租赁成本压降不可持续
疫情期间,各地影院停业未发生影院媒体租赁成本,2020年公司影院业务的租赁成本较上年大幅减少了10.39 亿元,降幅为81.73%。
综合上述两点,分众传媒仅成本较上年同期减少22.03亿元,降幅为33.13%。也就是说,分众传媒今年比去年净利润新增的21.29亿元,其中22.03亿元来自于成本端的减少,而并非收入端的增长!
但是,由于税收优惠政策会退出,媒体租赁成本会恢复,所以明年就不会再出现上述营业成本的缩减,那么分众传媒利润的增长依靠什么?
显然,分众传媒本身并不是没有意识到利润增长的危机和压力,所以才会在今年初就开始不断加码风投公司,通过旗下投资平台分众鸿意开启了投资赚钱的道路:
增加认缴了众兴卓悦股权投资合伙企业,从1.99亿元增至5.44亿元出资1亿元参投厦门挑战者云腾管理咨询合伙企业出资2亿元参投华裕丰(天津)股权投资管理合伙企业出资2亿元币参投资私募股权投资基金海南云锋基金中心(有限合伙)
以上内容来自爱企查
到底什么时候,非金融企业才会一门心思通过金融投资赚钱,想必不言而喻了吧?
三.未来是否值得担忧
虽然说,后疫情时期广告业务会有恢复,作为行业龙头的分众传媒会有成长,但是,握住90%线下电梯资源的公司,并非没有成本,更并非没有风险。
首先,过去从VP/PE那里拿来的钱,并非没有成本;
其次,过去投放的线下电视等固定资产,其巨额折旧也会在未来持续吃掉利润;
再次,不扩张就会被后面的新潮传媒虎视眈眈,而扩张了投入了,又怕未来宏观经济不及预期,从而压降广告需求,最后收不回成本。又或者,这就是广告行业顺周期性、抗风险能力低的重要短板吧;
最后,也是最主要的,在软广大行其道、硬广有式微倾向的今天,并不具备互联网优势的分众传媒,如何通过变革走向未来,才是最重要的。然而今天我们看到的风投之路,并不是一个广告商的变革应该有的样子。
互联网倾轧的车辙之下,最最传统的电梯传媒也必然会走到转折的拐点。唯一的差别是,早一天,或者晚一天罢了。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
本文由2218329273于2022-11-19发表在龙哥云资源网,如有疑问,请联系我们。本文链接:https://www.longgeyun.com/knowledge/34316.html
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