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余普

已暂停上市的*ST白猫，终于迎来了潜在的重组方浙报传媒控股集团(下称“浙报传媒”)。这次重组成功与否，将直接关系到*ST白猫在A股市场的去留。

*ST白猫近日披露，公司收到实际控制人傅建中致公司的公函，提示傅建中正在筹备公司与浙报传媒的重大资产重组事宜，并已达成初步意向，该事项尚存在一定不确定性。相关方案确定后，将尽快提交公司董事会、股东大会审议。

浙报传媒一位内部人士透露说：“浙报传媒的经营能力和资本运作能力均不俗，这次集团旗下的16家实体公司将一同装进上市公司，估值或超过百亿。”

这一次，疲敝已久的“白猫”会否变成一匹黑马？

白猫往事

白猫，一个在上海家喻户晓的品牌，多年来因其拥有“中华”、“美加净”等牙膏品牌风靡一时。2006年，白猫集团进行股权分置改革，新洲集团入主上市公司白猫股份，成为第一大股东，白猫集团退居二股东。同年，白猫集团又与和记黄埔以20：80的比例合资成立了和黄白猫。

去年3月，白猫股份因连续两年亏损而成为*ST白猫。和黄白猫立刻接到多方询问，不得不在网站首页声明《“和黄白猫”与“白猫股份”不能混为一谈》。随后，*ST白猫亏损的局面未见改善。当年，该公司亏损1930万元。今年前三季度，公司又续亏987万元，已无持续经营能力。

“按照监管法规，上市公司连续三年亏损，就要暂停上市。如果第四年继续亏损，则面临着退市风险。从今年的业绩来看，*ST白猫想靠自己的经营能力来实现翻身，已经几无可能。重组已是迫在眉睫。”资深市场评论人士郭成林说。

2008年4月，大股东新洲集团曾推出重组方案，拟以两家地产公司股权与*ST白猫资产整体置换，但因拟置入的哈尔滨项目发生土地归属界定问题、北京项目发生工程款纠纷诉讼问题而终止重组。

2009年9月，*ST白猫二度寻求重组。公司拟与新洲集团之控股子公司上海仁众投资管理有限公司签署《资产置换协议》，以除应付股利及对应的货币资金以外的全部资产及负债，与仁众投资所持有的上海鹏丽投资管理有限公司100%股权进行整体置换。由于鹏丽投资的主要资产为福民商厦一期的资产，资产单一且整体规模较小，尽管该重组预案未获市场好评，公司股价也连连下挫，但最终仍于当年10月12日获股东大会通过。

随着监管部门对于房地产公司借壳审批的日益严格，上述重组终未能获得实质性进展，于2010年10月21日终止重组。

上海一位基金经理助理认为，*ST白猫当时应该并未料到监管部门会卡那么紧，一直在等待放行，但到现在，形势已经很明确了，公司也就只有一条路可走浙报传媒投资，“放弃原方案，另择佳婿。”

巨头浙报传媒

“从5月份*ST白猫暂停上市起浙报传媒投资，浙报传媒就在商谈借壳，现在重组方案已经制定得差不多了。目前集团在进行员工身份改制变事业为企业编制，就是为上市做准备。”浙报传媒一位内部人士透露说，只是让他没有想到的是，资产包将超百亿的集团旗下16个实体公司将悉数注入上市公司。

今年5月，浙报传媒总经理王一义曾透露，2008-2009年，浙报传媒的总营收均达25亿元左右，年实现利润4亿元。浙报传媒还制定目标：争取用6年时间实现集团资产、销售额超百亿，实现从传统报业集团向现代传媒集团的战略转型。

一段时间以来，网络传媒上市的声音不绝于耳。新华网A股上市计划已获批；人民网正在审批中；另有千龙网、东方网、浙江在线等十家官媒网站将登陆A股。

江海证券分析师王鹏飞认为，“由于尚有多家官媒网站在排队等候上市，时间上有很大的不确定性。在此情况下，浙报传媒很可能另辟蹊径，将浙江在线也打包装进上市公司。”

“浙报传媒虽然听上去只是一家媒体集团，但其在多元化经营上早已迈开步子，盈利能力不容小觑，资本运作能力更是超出一般的企业。”上述内部人士告诉记者。

浙江投资界不少人士都认为，浙江新干线传媒投资有限公司是浙报传媒的得意之作，该公司主要从事创投业务，目前已投资了数十个项目，其中大立科技、亚厦股份已成功上市，即将登陆创业板的宋城旅游也有它的身影。这些都会以当时投资的净资产入账，实际上已经翻了几十上百倍。

“你很难界定浙报传媒是一家怎样的公司，但它很赚钱。”杭州一家媒体的高层如是评价道。

此外，浙报传媒还与浙江房地产巨擘绿城集团合作，共同开发房地产，已推出“宁波绿园”等数个高端楼盘。不过目前该部分资产不一定会装入上市公司。

参照以往，暂停上市的公司需在一年之内完成重组，否则将被退市。现在2010年行将过去，留给*ST白猫的时日已经无多，浙报传媒或许是其最后的希望了。