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年末白酒板块回暖

2022年三季度以来，受多因素影响，白酒板块大幅回调。Choice数据显示，白酒行业指数7月、9月、10月涨跌幅分别为-10.10%、-2.29%和-25.04%。

步入11月，春节旺季在即，市场普遍期待白酒板块来年一季度开门红，白酒板块出现回暖迹象。11月，白酒行业指数累计上涨17.30%，在124个申万二级行业指数中位列第14位。

从个股表现来看，顺鑫农业(行情000860,诊股)、金种子酒(行情600199,诊股)、舍得酒业(行情600702,诊股)位居月涨幅榜前三名，分别累计上涨42.38%、31.88%、25.80%。业绩方面，三季度营业收入、净利润最高的为贵州茅台；营业收入、净利润同比增长率最高的是*ST皇台(行情000995,诊股)。

注：营收数据取自2022年三季报

从近10年春节前后白酒板块跨年行情来看贵州茅台酒厂集团技术开发公司财溢人生酒，12月1日-2月28日白酒板块涨幅5年为正，5年为负。

其中，涨幅最高的一年为2018-2019年跨年期间，板块累计上涨30.15%，个股表现较为突出的为山西汾酒(行情600809,诊股)、水井坊(行情600779,诊股)和古井贡酒(行情000596,诊股)。跌幅最大的一年为2021-2022年跨年期间，板块累下跌8.45%，仅6家白酒上市企业累计涨幅为正，涨幅最高的为金种子酒（36.40%）。

机构观点

东方证券：22年以来白酒板块回调明显，主要仍受疫情对白酒终端消费力造成不利影响，拖累上市公司业绩增速和盈利水平。白酒板块长周期的消费升级趋势未变，高端酒需求仍较为稳固，茅五泸的业绩增长确定性高。次高端酒在疫情影响下消费升级受阻贵州茅台酒厂集团技术开发公司财溢人生酒，渠道压力上升，因此驱动次高端价格带快速成长的结构升级与招商汇量在22年均有所承压，23年该趋势有望得到反转。

国联证券(行情601456,诊股)：近期由于资金和市场情绪等因素，高端白酒股价快速回落，估值均处于近年低位。糖酒会反馈高端酒整体稳健，公司交流对于明年规划清晰，积极态势有望延续，未来高端白酒产业中长期良好发展趋势未变，短期股价快速回落中，估值已具备较强吸引力和较高性价比，建议整体布局。

国泰君安(行情601211,诊股)：头部确定性强，期待边际改善。从基本面来看，当下白酒板块核心关注点集中在开门红渠道反馈及终端动销趋势上，目前库存同比增加、批价相对平稳且动销保持平淡的情况下渠道反馈开门红前厂商博弈加剧，强议价能力头部酒企相对受益，行业分化趋势有望延续。针对2023年发展趋势来看，各价位带头部酒企强调高质量增长，重视市场秩序，强化渠道建设，且在渠道仍需更强的支撑下有望高端、次高端、区域酒头部酒企有望实现良性发展，投资节奏上先锚定确定性，逐步加配成长性。